20家白酒上市企業(yè)中，古井貢酒（000596.SZ）營(yíng)收排名第六，也是前六名中唯 一的區(qū)域酒企。2022年、2023年均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)，其財(cái)報(bào)發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為古井貢酒業(yè)績(jī)超預(yù)期，基本盤(pán)穩(wěn)定跨200億可期。

　　而進(jìn)入200億頭部陣營(yíng)，正是古井貢酒2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這表明古井貢酒或?qū)⒊蔀橄乱粋�(gè)進(jìn)入全國(guó)頭部陣營(yíng)的白酒企業(yè)。那公司對(duì)2023年?duì)I收增長(zhǎng)和凈利增長(zhǎng)目標(biāo)是否有信心？全國(guó)化市場(chǎng)和產(chǎn)品的發(fā)展是否能夠匹配頭部酒企的標(biāo)準(zhǔn)？

　　針對(duì)投資者關(guān)注的問(wèn)題，古井貢酒在5月23日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上給出回復(fù)，“公司2023年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為內(nèi)部控制指標(biāo)，能否實(shí)現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及公司運(yùn)營(yíng)能力等多種因素，存在不確定性。”其還表示，目前公司正穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略。

　　銷(xiāo)售費(fèi)用逐年遞增壓縮利潤(rùn)空間

　　2022年，古井貢酒營(yíng)收167.13億元，同比上升25.95%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)31.43億元，同比上升36.78%；2023年一季度，古井貢酒營(yíng)收65.84億元，同比增長(zhǎng)24.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.7億元，同比增長(zhǎng)42.87%。

　　從增速來(lái)看，古井貢酒2022年及2023年一季度營(yíng)收漲幅超過(guò)25%，凈利潤(rùn)增速在36%以上，這份成績(jī)?cè)诎拙粕鲜泄�司中十分亮眼。�?duì)于2023年的目標(biāo)，古井集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)梁金輝曾公開(kāi)表示，“新的一年，拿下200億，向更高目標(biāo)進(jìn)發(fā)�！�

　　年報(bào)披露，2023年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201億元，較上年增長(zhǎng)20.26%；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額60億元，較上年增長(zhǎng)34.21%。古井貢目標(biāo)很明確，就是要在今年邁入白酒頭部陣營(yíng)。

　　但營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大、全國(guó)化加速前進(jìn)也為古井貢酒帶來(lái)了不可忽視的問(wèn)題。梳理發(fā)現(xiàn)，古井貢酒毛利率位居行業(yè)前列，凈利率卻居于下游，主要原因在于古井貢酒遠(yuǎn)超多數(shù)同行的銷(xiāo)售費(fèi)用。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年古井貢酒銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)46.68億元，同比增長(zhǎng)16.47%，其中一項(xiàng)綜合促銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)到18.14億元，同比增長(zhǎng)43.07%，古井貢酒稱主要原因?yàn)榇黉N(xiāo)及推廣活動(dòng)增加所致。而今年一季度，古井貢酒銷(xiāo)售費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到18.98億元。

　　銷(xiāo)售費(fèi)用超出凈利潤(rùn)，表明古井貢酒正面臨營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用升高而壓縮凈利潤(rùn)的問(wèn)題，以及全國(guó)化銷(xiāo)售壓力。2022年報(bào)顯示，古井貢酒2023年經(jīng)營(yíng)舉措中的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)“仍堅(jiān)持向高而行，提升品牌拉力。堅(jiān)持高舉高打，全國(guó)化、次高端戰(zhàn)略，以加速推進(jìn)全國(guó)化進(jìn)程，提速省外市場(chǎng)發(fā)展”，也就是說(shuō)，在加速全國(guó)化進(jìn)程中，古井貢酒要降低銷(xiāo)售費(fèi)用并不現(xiàn)實(shí)。

　　對(duì)此，常務(wù)副總經(jīng)理閆立軍回復(fù)投資者稱，公司費(fèi)用資源配置模式優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、費(fèi)用投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高了費(fèi)用投放的精準(zhǔn)性和有效性。

　　全國(guó)化覆蓋率達(dá)70%

　　對(duì)于市場(chǎng)全國(guó)化問(wèn)題，閆立軍表示，公司正穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，目前全國(guó)化覆蓋率達(dá)到70%以上，省內(nèi)、省外結(jié)構(gòu)比為6∶4。

　　從其目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年古井貢酒華中區(qū)域營(yíng)收占比85.89%，華北區(qū)域營(yíng)收占比7.93%，華南區(qū)域營(yíng)收占比6.05%。

　　古井貢酒在會(huì)上表示，華中區(qū)域數(shù)據(jù)包含安徽區(qū)域銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，且安徽市場(chǎng)規(guī)模較大，白酒消費(fèi)量居于全國(guó)前列，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)白酒價(jià)格帶提高，安徽白酒市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間，公司以“三通工程”為操作指引，深化市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)提升市場(chǎng)占有率。

　　如是看來(lái)，根據(jù)其省內(nèi)外6：4的結(jié)構(gòu)，古井貢酒未來(lái)會(huì)繼續(xù)深化省內(nèi)市場(chǎng)，聚焦蘇魯豫浙冀等市場(chǎng)，逐步向全國(guó)其他市場(chǎng)進(jìn)行輻射。

　　從其經(jīng)銷(xiāo)商增量來(lái)看，2022年末，古井貢酒經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為4399家，全年增加1134家，集中在華中華北區(qū)域，減少742家，也集中在華中區(qū)域。這意味著，古井貢酒也存在著經(jīng)銷(xiāo)商大進(jìn)大出的現(xiàn)象，且引發(fā)“產(chǎn)品價(jià)格倒掛導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商退出”的市場(chǎng)猜測(cè)。

　　對(duì)此，總經(jīng)理周慶伍回復(fù)投資者稱，“經(jīng)銷(xiāo)商的增加和減少屬于公司正常的優(yōu)化調(diào)整�！�

　　庫(kù)存正常

　　產(chǎn)品和價(jià)格是酒企繞不開(kāi)的話題。目前，白酒行業(yè)普遍存在產(chǎn)品價(jià)格倒掛、庫(kù)存高等問(wèn)題，古井貢酒顯然不能成為例外。

　　2022年報(bào)顯示，年份原漿系列為古井貢酒貢獻(xiàn)了大部分收入，去年?duì)I收121.07億元，占到了總體營(yíng)收的80%左右；古井貢酒系列實(shí)現(xiàn)收入18.74億元，黃鶴樓系列實(shí)現(xiàn)收入12.63億元。

　　三大系列產(chǎn)品構(gòu)成了古井貢酒產(chǎn)品矩陣，在不同價(jià)格、不同區(qū)域市場(chǎng)發(fā)揮作用。銷(xiāo)售收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)也說(shuō)明了古井貢酒以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)的良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　周慶伍在會(huì)上指出，面對(duì)全國(guó)市場(chǎng)，古井貢酒主推產(chǎn)品線為古20、古16、古8。副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、總會(huì)計(jì)師朱家峰也表示，重點(diǎn)培育以古20為主的次高端產(chǎn)品，同時(shí)推出以年份原漿?年三十為代表的高端形象產(chǎn)品。

　　對(duì)于產(chǎn)品目前的價(jià)格和庫(kù)存問(wèn)題，閆立軍回復(fù)投資者稱，“關(guān)于古井系列，目前公司回款、發(fā)貨、動(dòng)銷(xiāo)正常，價(jià)格穩(wěn)定。”

　　“公司通過(guò)設(shè)置安全庫(kù)存等方式，強(qiáng)化經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存管理，狠抓消費(fèi)者培育和開(kāi)瓶動(dòng)銷(xiāo)，深化渠道建設(shè)，目前庫(kù)存情況正常。”周慶伍還表示，“未來(lái)黃鶴樓酒業(yè)戰(zhàn)略定位，一手抓濃香提升，一手抓清香戰(zhàn)略突破，聚焦資源、聚焦湖北，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)快速突破�！保ㄎ恼聛�(lái)源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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