2021年半年報(bào)進(jìn)入收官階段。隨著8月29日五糧液半年報(bào)數(shù)據(jù)“出爐”，滬深兩市19家白酒類上市公司的半年報(bào)已全部亮相。

　　從整體情況看，受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)，白酒股半年報(bào)多數(shù)報(bào)喜，大部分酒企業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步放大。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，19家白酒上市企業(yè)中有18家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，1家下滑。

　　其中，醬香酒“老大哥”貴州茅臺(tái)以近500億元的營(yíng)收及兩位數(shù)以上的增幅“霸榜”；“濃香巨頭”五糧液營(yíng)收近368億元位居第二，同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)。蘇酒龍頭洋河股份以155.43億元的總營(yíng)收穩(wěn)坐第三名；而清香型龍頭山西汾酒則以凈利潤(rùn)117.54%的增幅跑出“加速度”，表現(xiàn)亮眼！

　　總體來(lái)看，19家白酒上市公司中，今年上半年，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊的營(yíng)收增幅位列前三甲，分別為137.31%、133.09%、128.44%；17家公司營(yíng)收增幅達(dá)兩位數(shù)，只有1家公司（皇臺(tái)酒業(yè)）營(yíng)收下滑。

　　凈利潤(rùn)方面，今年上半年，舍得酒業(yè)、青青稞酒、水井坊的凈利增幅位列19家白酒上市公司的前三名，分別為347.94%、314.49%、266.01%；除此以外，酒鬼酒、山西汾酒的凈利潤(rùn)增幅也達(dá)三位數(shù)；僅金種子和皇臺(tái)酒業(yè)兩家白酒上市公司虧損。

　　近八成業(yè)績(jī)報(bào)喜，業(yè)績(jī)好壞參半

　　記者梳理白酒上市企業(yè)的半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在19家上市白酒企業(yè)中，營(yíng)收增幅超過(guò)50%的有6家，營(yíng)收增幅在10%—50%之間的有11家。

　　從利潤(rùn)增幅來(lái)看，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的上市酒企高達(dá)15家，其中增幅超過(guò)一倍的有5家，分別是增幅高達(dá)117.54%的山西汾酒、176.55%的酒鬼酒、266.01%的水井坊、314.49%的青青稞酒和347.94%的舍得酒業(yè)。另有7家酒企的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中增幅高的迎駕貢酒高達(dá)77.63%。

　　但值得投資者注意的是，白酒股看似靚麗業(yè)績(jī)的背后卻暗藏隱憂。如公布半年報(bào)業(yè)績(jī)的水井坊雖然整體凈利潤(rùn)保持同比266.01%的高增長(zhǎng)，但細(xì)分季度來(lái)看，其二季度卻是虧損逾4000萬(wàn)元。瀘州老窖第二季度的收入增速有所放緩，為43.1億元，僅增長(zhǎng)5.7%。龍頭貴州茅臺(tái)上半年凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)9.08%，創(chuàng)近5年來(lái)新低。

　　綜合來(lái)看，2021年白酒上市公司半年報(bào)看似靚麗，但成色略顯太足，除汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等少數(shù)酒企外，并沒有太亮眼的表現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，這或許和二季度白酒消費(fèi)淡季有關(guān)，總體來(lái)看業(yè)績(jī)好壞參半。

　　“去年上半年除個(gè)別名酒企業(yè)外，白酒行業(yè)處于全線大幅下滑狀態(tài)，今年的爆發(fā)式增長(zhǎng)實(shí)際上是在‘填坑’，恢復(fù)到應(yīng)有的市場(chǎng)狀態(tài)下罷了�！卑拙茽I(yíng)銷專家、九度智力集團(tuán)董事長(zhǎng)馬斐對(duì)酒業(yè)家表示。

　　區(qū)域品牌分化加劇，線上銷售增量明顯

　　記者梳理上半年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)收增幅超過(guò)50%的6家白酒上市公司中，迎駕貢酒的增幅為52.46%、青青稞酒的增幅為63.61%、山西汾酒的增幅為75.51%、水井坊的增幅為128.44%、舍得酒業(yè)的增幅133.09%，而增幅高的酒鬼酒為137.31%。其中1家為全國(guó)名酒，其余5家均以區(qū)域市場(chǎng)為核心，尚未形成泛區(qū)域化或者泛全國(guó)化的市場(chǎng)布局。

　　此外，同是區(qū)域龍頭品牌，營(yíng)收增幅高的酒鬼酒與增幅低的老白干之間的增幅差達(dá)到了驚人的126.7%，而這兩者之間的利潤(rùn)增幅差也達(dá)到了170.54%。此外，老白干的利潤(rùn)增幅與利潤(rùn)增幅高的舍得酒業(yè)的差距達(dá)到了341.84%。這說(shuō)明區(qū)域各品牌之間在當(dāng)下的發(fā)展出現(xiàn)了較強(qiáng)的分化趨勢(shì)。

　　值得一提的是，上半年，汾酒利潤(rùn)暴增117.54%跑出“加速度”超出很多人的意料。這也是汾酒首次實(shí)現(xiàn)半年度營(yíng)收突破百億元。公司稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)楫a(chǎn)品銷量增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。行業(yè)人士認(rèn)為，汾酒的產(chǎn)品策略精準(zhǔn)的踩準(zhǔn)了目前兩大風(fēng)口，即次高端擴(kuò)容、光瓶酒興起。而相對(duì)應(yīng)的則是，青花汾酒和玻汾兩大核心產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)放量。

　　申港證券研報(bào)認(rèn)為，山西汾酒的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)與其高端產(chǎn)品帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性提升，以及全國(guó)化市場(chǎng)擴(kuò)張有關(guān)。

　　雖然今年幾乎所有的白酒上市公司都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，但是，從增幅數(shù)據(jù)上可以看出區(qū)域品牌之間的分化正在加劇。

　　通過(guò)對(duì)半年報(bào)的梳理，記者發(fā)現(xiàn)，多家酒企及流通企業(yè)正在加碼電商板塊，布局發(fā)展新零售。特別是酒類直播電商的興起，為酒類企業(yè)銷售流通起到催化作用。

　　比如，半年報(bào)顯示，瀘州老窖的新興渠道運(yùn)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收5.32億元，同比增長(zhǎng)84.71%。古井貢酒去年實(shí)現(xiàn)線上銷售3.76億，同比增長(zhǎng)接近23%。今年古井貢酒線上的預(yù)期目標(biāo)是突破10億，其中，抖音是占比較高的一個(gè)賽道�？谧咏言诎肽陥�(bào)中也披露，已利用抖音、微信、微博等平臺(tái)開展全方 位、多視角的品牌推廣，構(gòu)建了線上線下相互結(jié)合、傳統(tǒng)媒體與新媒體深度融合的新興營(yíng)銷模式，開辟出了品牌營(yíng)銷新陣地，大幅提升了品牌的溝通能力。

　　另外，包括瀘州老窖、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒等，都在抖音、快手、西瓜視頻等直播視頻平臺(tái)布局自己的直播電商，增加自己的銷售渠道。

　　基金大幅減持白酒股，仍看好中高端品牌

　　在白酒消費(fèi)稅改革、擔(dān)憂“雙減”政策擴(kuò)散、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�、高估值等多重因素�(cái)_動(dòng)下，今年來(lái)白酒股出現(xiàn)崩塌式的下跌。茅臺(tái)作為領(lǐng)軍龍頭，從2600元高位直接掉到了1600元附近。

　　今年以來(lái)白酒股行情白酒股跌跌不休，整體呈下行趨勢(shì)，持續(xù)“深蹲”期間股價(jià)雖有所反彈，但也是戛然而止，目前仍未有見底跡象。整體來(lái)看，上漲空間阻力仍然不小。

　　從二級(jí)市場(chǎng)行情看，白酒股今年春節(jié)以來(lái)，經(jīng)歷了兩次大幅下跌，其中，從2月18日至3月9日，中證白酒指數(shù)跌幅達(dá)32%。從6月8日開始，白酒股開啟了第二輪下跌，截至8月27日，期間跌幅達(dá)29.63%。

　　值得注意的是，由于經(jīng)歷去年的大幅上漲，白酒股估值過(guò)高，也存在公募基金炒作因素。今年來(lái)機(jī)構(gòu)持續(xù)加大了減持白酒股的力度。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年6月末，持倉(cāng)貴州茅臺(tái)的機(jī)構(gòu)數(shù)量由2020年末的2271家減少至1669家，共計(jì)有602家機(jī)構(gòu)已經(jīng)清倉(cāng)貴州茅臺(tái)。北上資金也減持了超50%的五糧液倉(cāng)位。

　　8月28日，易方達(dá)中小盤中期報(bào)告顯示，截至二季度末，張坤管理的易方達(dá)中小盤共持有101只股票。從隱形重倉(cāng)股來(lái)看，張坤大幅度減倉(cāng)白酒股，精選“內(nèi)涵”高成長(zhǎng)股。其中，瀘州老窖、洋河股份、水井坊幾乎要被“清倉(cāng)式減持”，較去年末減持幅度高達(dá)。截至2021年半年報(bào)，去年的第2、3大重倉(cāng)股瀘州老窖、洋河股份如今分別位列18、20大重倉(cāng)股，占基金凈值比分別為0.08%、0.04%。

　　中信建投研報(bào)指出，對(duì)于今年白酒行情，次高端是主線旋律。次高端酒企山西汾酒、舍得酒業(yè)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，大超市場(chǎng)預(yù)期，再次驗(yàn)證次高端持續(xù)高景氣。

　　國(guó)海證券分析認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)背景下仍然看好高端酒布局。隨著消費(fèi)升級(jí)疊加高端酒提價(jià)，次高端白酒行業(yè)處于快速擴(kuò)容階段。后次高端的性價(jià)比相對(duì)也在提升：受益于消費(fèi)升級(jí)，部分中端酒消費(fèi)者往次高端酒方向轉(zhuǎn)移，次高端酒消費(fèi)者不斷增長(zhǎng)。基于未來(lái)消費(fèi)者喝少喝好的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，中高端白酒未來(lái)仍有較大發(fā)展。

　　渤海證券研報(bào)指出，白酒仍運(yùn)行在景氣周期并且由于控價(jià)所導(dǎo)致的高端白酒景氣周期或?qū)⒀娱L(zhǎng)，在細(xì)分子品類方面，仍然建議關(guān)注估值趨向于合理的高端白酒，以時(shí)間換空間，此外關(guān)注市場(chǎng)加速擴(kuò)容的次高端白酒。

　　方正證券研報(bào)顯示，目前已公布白酒中報(bào)基本符合預(yù)期，主要上市酒企第二季度均呈營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。近期渠道開始進(jìn)入中秋和國(guó)慶旺季備貨階段，在去年高基數(shù)和今年疫情反復(fù)的影響下，預(yù)計(jì)今年中秋白酒市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。（文章來(lái)源：中 國(guó)白酒網(wǎng)）

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