http://www.ruisuadvisory.com/baijiuzs/ 2021-11-02 閱讀數(shù)：293
隨著白酒上市酒企三季報(bào)的全部披露，大家依然關(guān)心的是變化：
一是同比。與去年同期，甚至前年2019（剔除疫情黑天鵝事件的影響）相比，怎么樣？這是企業(yè)自身在不同年代維度的對比；
二是環(huán)比。即這個(gè)第三季度，和第二季度相比怎么樣，從這可以看出酒企今年發(fā)展勢頭的情況，當(dāng)然這其中也不排除白酒季節(jié)性消費(fèi)本身的規(guī)律使然；
三是橫比。有時(shí)候企業(yè)的發(fā)展不僅僅是自身的問題，競爭對手的發(fā)展速度與規(guī)模也同樣決定了你的行業(yè)地位，做好自己不要緊，關(guān)鍵是隊(duì)友怎么樣，橫比跳出企業(yè)自身的維度，更能看清行業(yè)地位與第三方評價(jià)。
今天，酒說通過同比、環(huán)比和橫比三個(gè)維度，梳理出一些三季報(bào)值得特別關(guān)注的點(diǎn)，甚至更有一些三季報(bào)之外的延伸與補(bǔ)充，畢竟同樣還有一些實(shí)力酒企目前仍然游離在這個(gè)體制外的，但他們同樣是白酒產(chǎn)業(yè)基本面構(gòu)成的主要部分和推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量。
1、集中化：肉眼可見
盤點(diǎn)本次三季報(bào)，因順鑫農(nóng)業(yè)未公布白酒板塊情況，本次主要統(tǒng)計(jì)其他18家：
匯總來看，18家白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收總額2168.37億元，同比去年增長24.57%，同比2019年增長27.08%；實(shí)現(xiàn)凈利總額821.14億元，同比去年增長19.61%，同比2019年增長31.65%。可以看出，白酒上市企業(yè)們整體呈現(xiàn)向好發(fā)展，營收、凈利與疫情前相比都實(shí)現(xiàn)了較大增幅。
當(dāng)然如果排除皇臺(tái)這個(gè)相對邊緣的因素，這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)更好看。當(dāng)然除了金種子利潤為負(fù)數(shù)外，其他酒企都是營收和利潤數(shù)字雙雙大幅度增長，這在酒說看來，顯然意味著名酒集中化進(jìn)一步加劇，因?yàn)橐溃?8家上市酒企（除了皇臺(tái)）外，可謂我國白酒企業(yè)里面的中堅(jiān)力量，甚至是幾乎涵蓋了精英階層。
其實(shí)跳出了上市酒企的層面，除了醬酒頭部幾家的突飛猛進(jìn)，白酒行業(yè)的基本面并不如看上去這么美好。因?yàn)閺奈覈?酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的半年數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，納入統(tǒng)計(jì)范疇的規(guī)上白酒企業(yè)有957家，數(shù)量較去年減少了83家，但白酒完成的銷售收入和累計(jì)實(shí)現(xiàn)的利潤總額同比分別增長了22.36%、30.71%。這就說明白酒行業(yè)的集中度逐漸上升，正在向著龍頭企業(yè)聚攏。
顯然從這一增一減就能看出，行業(yè)集中化趨勢正在肉眼可見地加快，此外就酒說在秋糖的見聞來看，這個(gè)集中化在醬酒品類上開始顯現(xiàn)出來。
2、新變局：風(fēng)云再起
要說三季報(bào)從所謂的排名上大的變化，甚至這種變化能投射到行業(yè)側(cè)面的有：
1、汾酒兇猛！前三季度營收172.57億元，汾酒已經(jīng)實(shí)質(zhì)意義進(jìn)入200億俱樂部了，更為關(guān)鍵的是：對于這樣一個(gè)百億名酒企業(yè)而言，營收增幅66.24%，凈利潤增幅95.13%，這完全不像是一個(gè)百億體量企業(yè)的速度，大象起舞可謂恰如其分；
同時(shí)兇猛的汾酒也正是殺入行業(yè)第四，同時(shí)不出意外的情況有可能在年報(bào)層面坐實(shí)，這是大變化。
2、百億名酒陣營里面除了兇猛的汾酒之外，還有兩個(gè)企業(yè)變化值得特別關(guān)注：
一是可能創(chuàng)造新歷史的洋河。延續(xù)中報(bào)的良好勢頭，持續(xù)保持雙增長，這或許意味著洋河真正走出調(diào)整期，有望在2021年實(shí)現(xiàn)對2018年歷史峰值（241億元營收）的超越，創(chuàng)造新的紀(jì)錄；
二是利潤率高得嚇人的瀘州老窖。盡管老窖從橫向排營收下滑了一名，但利潤依然是第四，更為關(guān)鍵的是：其毛利率已經(jīng)達(dá)到了86%，僅次于茅臺(tái)。從凈利潤和營收占比的情況來看，瀘州老窖同樣僅次于茅臺(tái)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利水平在悄然間已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變。
3、準(zhǔn)百億斷檔。從三季報(bào)來看，2021年度可能只有今世緣有希望實(shí)現(xiàn)70億規(guī)模，成為下一個(gè)準(zhǔn)百億選手，當(dāng)然從產(chǎn)業(yè)格局來看，未來有希望快速進(jìn)入百億的還有：
西鳳（2020年63億元，2021年上半年41億元）、2021年有望撞線百億的國臺(tái)和預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)60億的金沙酒業(yè)。
3、大跨越：誰在跨越？
匯總2021三季報(bào)，其實(shí)我們更能發(fā)現(xiàn)幾個(gè)這樣的代表，用了9個(gè)月時(shí)間就實(shí)現(xiàn)對2020全年的超越，甚至是2019年數(shù)值的跨越：
包括汾酒，其從2014年走出調(diào)整期以來業(yè)績就是逐年增長的，2020年139.9億元是高值，而2021年前三季度就突破了172億元，名酒里面的“開掛者”；
包括今世緣，同樣從2014年開始逐年增長到2020年是巔 峰51.19億元，今年前三季度達(dá)到53.33億元，全年走向70億+；
包括舍得，實(shí)現(xiàn)對2020年巔 峰時(shí)期27億元的突破，前三季度是36.07億元；
還有水井坊，前三季度達(dá)到34.23億元，無限逼近2019年全年巔 峰的35.39億元；
更有酒鬼，前三季度26億元，遠(yuǎn)超巔 峰時(shí)期2020全年的18.26個(gè)億；
此外，青青稞酒盡管前三季度觸底反彈，實(shí)現(xiàn)了對2020全年7.64億元的超越，但距離歷史巔 峰的14個(gè)億還有一定的距離，依然在調(diào)整中。其他區(qū)域龍頭來看，包括口子、迎駕、老白干、伊力特等都實(shí)現(xiàn)了對2019年的超越或者接近，這從一定程度上意味著徹底走出疫情影響，迎來全 面的新發(fā)展。
此外，酒說還注意到了上海貴酒這家企業(yè)，三季度報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.52億元，同比增長929.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比增長1210.19%。從半年報(bào)結(jié)構(gòu)占比來看，酒類業(yè)務(wù)銷售超過95%，某種程度上也可以看作A股第20家上市酒企。(文章來源：酒說)
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